What are the reasons for the divergence between government bond yields and CDS spreads?

Некоторые причины divergence между доходностями по государственным облигациям и спредами по кредитным дефолтным свопам (CDS):

• Разные валюты деноминации CDS и базовых обязательств. 1 Например, стандартные CDS контракты на европейский суверенный долг деноминированы в долларах, а базовые обязательства — в евро. 1 Если рынок anticipрует падение курса евро после дефолта страны, стоимость покупки защиты по CDS в долларах будет выше, чем при отсутствии такого ожидания. 1
• Эффект «бегства к ликвидности». 2 В периоды рыночных трудностей он может снижать доходности по государственным облигациям по сравнению со спредами по CDS. 2
• Влияние разных факторов риска. 2 На цены облигаций влияют процентный риск, риск дефолта, риск финансирования и риск ликвидности рынка, а на спреды по CDS — в основном риск дефолта и риск контрагента. 2