Модель CAPM (Capital Asset Pricing Model) используется для расчёта нормы дисконтирования, сопоставляя риск и доходность свободнообращающихся акций. 1

Ставка дисконтирования по CAPM состоит из двух компонентов: 3

1. Безрисковой ставки. 3 Учитывает альтернативную доходность по безрисковым инструментам, например госооблигациям или депозитам на гарантированную государством сумму. 3
2. Премии за риск вложений в конкретные бумаги. 3 Вычисляется с помощью бета-коэффициента (β). 3 Он показывает, как котировки акций отклоняются от средней доходности по рынку (например по индексу Мосбиржи). 3 Если коэффициент равен 1, доходность акций совпадает с рынком. 3 Если выше 1, она сильнее изменяется от колебаний на рынке, если ниже — меньше зависит от колебаний. 3

Формула расчёта ставки дисконтирования по CAPM: RE = Rf + β * (Rm — Rf), где RE — ставка дисконтирования, Rf — безрисковая ставка, Rm — средняя доходность по рынку (например по индексу МосБиржи), β — коэффициент чувствительности акции к колебаниям доходности рынка. 3

Ставка дисконтирования, рассчитанная по модели CAPM, может применяться только к денежным потокам на собственный капитал: до дисконтирования денежные потоки должны быть очищены от потоков по кредитам, займам, корпоративным облигациям и других форм заёмного финансирования. 1