Последний звонок — это день, когда для выпускников школы звенит школьный звонок в последний раз. 1 Он проходит в конце мая, когда учёба уже закончилась, а выпускные экзамены ещё не начались. 3 После последнего звонка одиннадцатиклассники ещё никакого документа не получают, они продолжают оставаться учащимися школы. 1

Выпускной — это событие, которое происходит тогда, когда все экзамены сданы, всё позади, остаётся получить аттестат за среднюю школу. 1 После выпускного юноша или девушка уже больше не ученики, они отправляются в свободное плавание: кто-то поступать, кто-то в армию, кто-то на работу. 1

Таким образом, основное отличие в том, что последний звонок означает конец урокам, а выпускной — прощание со школой. 1